К вопросу об идеологии
На «круглом столе» «Возможные пути развития бизнеса в условиях современной ключевой ставки» в Московской конфедерации промышленников и предпринимателей думали: кого надо поддерживать в сложившейся экономической ситуации: «самых маленьких и слабеньких», тех, кто в сложной финансовой ситуации, или наоборот, «тех, кто эффективно работает»? В итоге заседания зампредседателя МКПП (р) Ольга Терентьева обратилась к участникам обсуждения с вопросом: «Вы согласны, что надо менять идеологию поддержки?». Участники не возражали, однако пока не пришли к единой концепции. Один из выступавших высказался против идеи, витающей в экономических дискуссиях в последнее время: а не должен ли ЦБ разделять с правительством ответственность за экономические показатели развития страны?
С позиции классического подхода либеральной экономики – нет, не должен, ведь Центробанк, подобно некоей священной корове, должен быть неприкосновенным, абсолютно независимым в своих действиях, иначе – беда. Осталось только понять, какая беда бедовее: если ЦБ работает в одной упряжке с правительством и разделяет ответственность за результаты управления экономикой, или если ставит весь реальный сектор в жесткие условия, мотивируя борьбой с инфляцией?

Очевидно, в условиях рыночной экономики требование независимости финансового регулятора действительно имеет веские основания (не будем их касаться, они изложены в учебниках). Однако же и свобода предпринимательства должна проистекать в условиях рынка по каким-то вменяемым, прозрачным, предсказуемым правилам игры, а не в ситуации хаотичного выскакивания, подобно чёрту из табакерки, ключевых макроэкономических показателей.

А что получается на деле? На форуме «Инфраструктурные инициативы бизнеса» отмечалось, как Центробанк прогнозировал ключевую ставку, какой она оказалась в реальности, и как это привело к многомиллиардному удорожанию инфраструктурных проектов Газпромбанка: «В феврале 2024 года Центральный банк оценивал уровень ключевой ставки в 2025 году в 8–10%, в 2026 году — в 6–7%. На февральском заседании 2025 года регулятор оценил средний уровень ставки в текущем году в 19–22%, в 2026 году — в 13–14%, в 2027-м — в 7,5–8,5%.

Газпромбанк оценил возможное удорожание инфраструктурных проектов из-за текущих экономических условий в течение года в 136 млрд руб.: 91 млрд руб.— это вклад инфляции, еще 45 млрд руб. — рост стоимости банковского финансирования», – пишет РБК.
Об отношении руководителей российских предприятий реального сектора предприятий к высокой ключевой ставке ЦБ говорят результаты опроса и анализа, проведенного Институтом народнохозяйственного прогнозирования РАН (ИНП РАН). Ниже приводятся выводы этого исследования, опубликованного в статье Д.Б. Кувалина и др. «Российские предприятия в конце 2024 года: обострение проблем в условиях внешнеэкономических санкций и высокой ключевой ставки».

По данным опроса
В опросе ИНП РАН приняло участие 150 предприятий разных отраслей (электроэнергетика; черная и цветная металлургия; химия; машиностроение; промышленность стройматериалов; лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность; легкая, пищевая, медицинская, фармацевтическая, полиграфическая и парфюмерная промышленность; сельское хозяйство; строительство; транспорт; здравоохранение; сфера ЖКХ и общественное питание) из 43 регионов России (в том числе 17 компаний сообщили, что имеют производственные мощности сразу в нескольких регионах или по всей России).

В статье «отражены мнения предприятий о политике высокой ключевой ставки и доступности кредитов в современной России». В частности, сообщается, что с 2022 по 2024 год «примерно в три раза выросла частота жалоб предприятий на чрезмерную дороговизну кредита и невозможность его получения».

Недовольны высокой ставкой около 70% предприятий: «В конце 2024 г. 68,9% опрошенных предприятий считали, что политика высокой ключевой ставки, проводимая Банком России, отрицательно влияет на российскую экономику, тогда как положительно последствия такой политики оценили только 5,4% респондентов».

Авторы исследования отмечают утроение числа недовольных дорогими кредитами: «ужесточение макрофинансовой политики в России привело к тому, что резко выросла доля жалоб на удорожание кредита. В конце 2024 г. о дороговизне кредитов сообщили 45% наших респондентов, и это в три раза больше, чем, например, в конце 2022 г. и весной 2023 г.».
Дорогие кредиты приводят к снижению инвестиций: «заметно выросла доля сообщений о сокращении инвестиционных затрат - с 19,1% весной 2024 г. до 27,9% в конце 2024 г. <...> По всей видимости, это отрицательное изменение напрямую связано с удорожанием кредитов в России».

Прогнозы и выводы
Авторы статьи прогнозируют: «весьма вероятно, что сохранение сверхвысоких ставок по кредитам приведет к дальнейшему сокращению инвестиционной активности российских предприятий, замедлив как их адаптацию к санкциям, так и попытки модернизации производства».

Делаются и более глобальные выводы – о вкладе дорогих кредитов в ухудшение общей экономической ситуации в России: «Во второй половине 2024 г. общая ситуация в российской экономике значительно усложнилась. Основным фактором, создавшим дополнительные проблемы отечественным производителям, стало очень существенное подорожание заемных денег. Всего за три месяца – с конца июля по конец октября 2024 г. – Банк России поднял ключевую ставку с 16% до 21%, что сделало и без того очень дорогие кредиты практически недоступными для большинства российских предприятий. Причем увеличение ключевой ставки произошло в тот период, когда отечественная экономика продолжала испытывать серьезное давление, связанное с крупномасштабными антироссийскими санкциями, а обменный курс рубля быстро снижался».

Авторы исследования анализируют мотивы ЦБ, связанные с повышением ключевой ставки, и делают вывод об их неубедительности: «Банк России мотивировал свои спорные действия желанием замедлить инфляцию и предотвратить ’’перегрев’’ экономики. Однако эта аргументация не нашла понимания у преобладающей части российского бизнеса и экспертного сообщества. В частности, эксперты отмечали, что в 2022 г. инфляция была выше, а ключевая ставка заметно ниже, чем в 2024 г., но тогда это не смущало финансовые власти России...».

Опровергают авторы исследования и тезис о «перегреве» российской экономики: «Нынешние относительно высокие темпы экономического роста в значительной степени компенсируют кризисные спады производства в 2020 г. и 2022 г., и потому усредненные значения приростов производства в действительности не очень велики». По мнению авторов исследования, до «перегрева» нашей экономике ещё довольно далеко, поскольку в ней «сохраняются очень существенные резервы повышения эффективности производства и имеется огромное пространство для развития недоинвестированных сфер».

По итогам проведенного опроса авторы исследования делают вывод: «...финансово-экономический блок российской власти должен в короткие сроки предпринять дополнительные действия по повышению доступности финансовых ресурсов для предприятий, в том числе такие как увеличение масштабов субсидированного кредитования, расширение налоговых льгот и постепенное снижение ключевой ставки».

Неважно, какого цвета кошка...
Абстрагируясь от либеральной и от консервативной идеологии (и вспоминая при этом афоризм Дэн Сяопина про цвет кошки), мы столь подробно приводим опубликованные ИНП РАН данные опроса руководителей предприятий, поскольку именно они, представители реального сектора, особенно остро ощущают на себе результаты проводимой экономической политики. При этом именно они же являются основой и опорой независимости страны. Во время Великой Отечественной войны эвакуированные в восточные регионы промышленные предприятия помогли сохранить экономическую базу страны и обеспечить победу. Оборонный комплекс в первый год войны вырос в 2,5 — 3 раза.

Сегодня, когда читаем пресс-релиз Сбербанка и узнаём, что его чистая прибыль за январь 2025 года выросла на 15,5% год к году до 132,9 млрд руб., а рентабельность капитала составила 22,2%, мы, конечно, счастливы за эту кредитную организацию, одновременно желая нашим промышленным предприятиям всех отраслей быть не менее успешными. Когда ВТБ представляет ошарашенной публике свои бесконечные рекламные поделки (очевидно, весьма недешевые), мы ощущаем всю неукротимую мощь его пиара и искренне верим, что финансовый сектор страны вполне благополучен. При этом хотелось бы, чтобы именно реальный сектор, от которого в конечном счете зависит всё наше благополучие, оставался в центре внимания экономической политики.

Любовь КИЗИЛОВА